曾經,很多人認為“上市”是企業成功的唯一標志,許多企業的發展規劃都將上市作為長期發展的終極目標。但在中國,企業上市要求非??量糖覕盗坑邢?,多數創業企業由于市場空間、技術范圍及運營方式使用邊界等限制,在規模上達不到上市的最低要求,最終無法實現上市的終極戰略目標。
『廣州天使』在與創業企業長期接觸后認為,創業是創業者通過對自己擁有或獲得的資源進行優化整合,從而創造出更大的社會或經濟價值的過程。創業企業發展到一定階段,不論在技術還是商業模式上,都將為社會創造價值,因此,只要能夠實現有效的價值體現,都將被認為是企業的終極目標。在上市之路愈加艱難,股市動蕩不安的宏觀環境下,“新三板”掛牌和并購成為新的企業目標,即能展示創新企業的價值,又能為資本市場認可,已成為不能上市的創業項目最好的歸屬。
◆“新三板”掛牌:“新三板”是一個創新的融資和股權交易平臺,2014年1月24日啟動全國擴容,新三板企業掛牌已步入常態化,掛牌企業迅速突破600家。新三板制度設計靈活、運作成本較低,對創業企業從初創期向后期發展的各個階段所涉及的直接融資、股權流轉問題均能有較大幫助,此外,還能為企業吸引PE投資,可采用發債、并購、重組等多種融資方式和資本運作,不失為創業企業較好的融資渠道選擇。
◆并購:并購已成為當今社會企業跨越式成長的重要途徑。傳統觀念中,人們認為“大魚吃小魚,小魚吃蝦米”,被并購企業變成被吃的小魚,較為吃虧,然而這種觀念有失偏頗。在當今復雜多變的經濟形勢下,并購已成為企業快速占領市場、實現擴張、做大做強的一條重要途徑。對并購方來說,能夠以最快的速度達成市場目標;對被并購方來說,可以獲得缺乏的資源,實現超常規的發展。
作為并購方,并購可以優化企業資源配置的效率,增強規模經濟效應,且能夠實現快速的產業擴張使命,使企業達到最佳的經濟規模。主要表現在公司通過重組并購對公司的資產進行優化配置,降低企業生產成本,達到最好的經濟效益;并購使公司可以走專業化道路,達到精益求精的效果;并購促使各資源環節有機的結合起來,有效利用現有資源產生規模經濟效益;并購還可集中足夠的資源用于產品的研究、設計、開發等方面,迅速推出新產品;并購能夠使企業快速拓展至新的領域及產業,從而實現企業對稍縱即逝的市場機會的把握;并購可以加強市場占有率,擴大公司規模,減少公司融資或上市的難度。
作為被并購方,被并購可以降低經營風險,解決資金短缺問題,加強內部管理水平,實現較高的經濟效益。主要表現在通過被并購大幅降低經營風險,尤其對小公司來說,通過并購可以解決資金短缺問題,避免發生財務困難的風險;被并購可以加強公司內部管理,背靠大樹好乘涼,依靠并購方規范完善的管理,可以改善被并購公司內部的管理問題,使公司資源得到充分利用,轉虧為盈,從而提高經濟效益;被并購可以幫助企業在生產、市場、銷售等領域得到資源整合,在并購方資源的支持下有利于增強企業競爭力,獲得戰略發展機會;被并購可以幫助企業回收資本,實現資本增值。此外,并購還可以使被并購方在無法獨立上市的情況下實現“曲線上市”。
所以,無論是上市、“新三板”掛牌,還是并購,都是市場對企業價值認可的體現,都是企業邁向更高發展臺階的有效途徑。
◆“并購——雙贏”的成功案例
2012年,如家酒店集團以940萬美元的價格收購了安徽優樂時尚酒店和安徽美邦酒店(簡稱e家快捷)。通過此次并購,兩家企業達到了雙贏的目的。
對如家酒店集團而言:更快獲得市場資源,提高市場份額。家快捷運營的直營酒店有家,其中9家位于安徽省合肥市。在收購e家快捷之前,如家在安徽擁有18家酒店,而此次并購使如家酒店在安徽地區所有的酒店數量增至31家,迅速強化了如家在華東地區的規模優勢;(2)降低成本費用,獲得最好的經濟效益。此次收購e家快捷酒店每間客房成本支出平均為4.7萬元,改造每間客房的成本控制在1萬元以內,低于如家自身建設直營酒店每間客房成本支出。如家集團通過并購方式,將雙方企業資產進行重新整合,以較低的成本達到最好的經濟效益;(3)完成產業布局,實現企業發展戰略。目前,一線城市經濟型酒店的數量已經飽和,競爭戰線已轉向二、三線城市覆蓋。從2011年開始,三大快捷酒店品牌加速進行規模擴張,7天完成了湖南華天并購,錦江之星收編金廣快捷,漢庭接手規模最大的中端酒店聯盟品牌星程。如家集團的并購行動,不但為了爭奪二、三線城市市場資源,同時也為應對行業激烈競爭,及早完成酒店產業布局,穩固企業在行業中的市場和品牌地位起到重要作用。
對e家快捷酒店而言:(1)降低經營風險,避免發生財務困難?,F階段國內經濟型酒店已過了暴利時代,行業平均利潤率接近酒店全行業平均利潤率。目前經濟酒店發展直營店存在經營困難大,成本高的問題。e家快捷屬于經濟酒店直營店,在品牌林立的環境下,人工及物業成本飆升給酒店帶來了巨大的經營壓力。被并購后,e家快捷將通過如家集團的改造解決資金短缺的問題,降低經營風險,避免發生財務困難;(2)共享資源,創造更高的企業價值。被并購后,e家快捷可共享如家的呼叫中心及雙方的客戶群體,增加e家快捷的入住率,背靠如家集團的品牌和資源,可以創造出獨立運營所不能獲得的企業價值;
◆“并購——再出發”的成功案例
埃倫·穆斯克是世界著名的創業者、發明家,他除了成功創建SpaceX外,還是特斯拉(Tesla)汽車公司和世界最大的在線支付平臺Paypal的創始人之一。
1998年,埃倫·穆斯克創立了在線支付平臺Paypal。2002年,Paypal進行首次公開募股上市,其市值達到12億美元,此后,ebay以15億美元的價格收購了Paypal,此次收購也同樣達到了雙贏。對于ebay而言,避免了重復研發電子支付系統,并購后Paypal持續運營成功,并創造了良好的經濟效益,在ebay的營收總額中占據大約40%的份額。對于埃倫·穆斯克而言,他在并購中獲得了豐厚的利潤,這筆錢幫助他為自己接下來進行的幾個創業活動——包括Tesla、SpaceX(太空探索技術公司)和太陽能安裝公司SolarCity——提供了資金支持。